信达证券：给予双林股份评级

(相关资料图)

信达证券股份有限公司陆嘉敏近期对双林股份进行研究并发布了研究报告《23Q2业绩高增，订单产能加速增长》，本报告对双林股份给出评级，当前股价为7.97元。

双林股份(300100)
事件：公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司实现营收18.2亿元，同比-2.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比+42.9%；其中23Q2营业收入9.3亿元，同比+15.0%，环比+4.4%；归母净利润0.2亿元，同比+60.0%。23Q2销售毛利率17.4%，同比+0.9pct，环比-2.1pct；销售净利率2.5%，同比+0.8pct，环比-2.2pct。
点评：
营收稳定提升，归母净利润大幅增长。公司Q2实现营收9.3亿元，同比增长15.0%，环比增长4.4%，主要得益于内外饰及机电部件业务逐步提升；实现归母净利润0.2亿元，同比上升60.0%，环比下降46.4%；毛利率为17.4%，同比上升0.9pct，环比下降2.1pct；净利率为2.5%，同比上升0.8pct，环比下降2.2pct。
期间费用率稳中有降，规模效应逐步显现。费用率方面，公司2023Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.4%、6.2%、5.0%、-0.01%，同比+0.1pct/-1.4pct/-0.4pct/0.1pct，环比分别-0.2pct/-1.0pct/-0.1pct/-1.8pct。
产品结构进一步完善，新订单储备充足。公司23H1内外饰及电机部件收入10.7亿元，同比+11.23%，毛利率17.4%，同比-0.9pct；轮毂轴承部件收入5.6亿元，同比-24.4%，毛利率24.64%。公司生产的智能控制系统件（HDM）主要供货包括佛吉亚、李尔等多家国内外知名企业，产品配套包括某北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、长安、奇瑞、小鹏、理想、蔚来等终端车企，处于行业领先地位；公司就电驱项目与五菱合作，目前有多个项目正在开展，更高功率扁线电机和三合一电桥项目预计将于2023年9月开始逐步实现量产。
逐步搭建产能配套后续业务，海外产能建设有望走出新增量。2021年新能源汽车轴承项目建设立项，2022年31000m2厂房建设已完成，后续将投入14条生产线，量产后将进一步提升企业产能；境外投资新火炬科技(泰国)有限公司，新建4条高端轮毂轴承生产线，已基本实现量产，并计划进一步加大投资及生产规模。
盈利预测与投资建议：公司“动力总成+轮毂轴承+饰件机电”三大产品线齐发，在手客户优质，订单充沛，国内外业务持续拓展，产能加速扩建。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.6亿元、2.2亿元和3.3亿元，对应EPS分别为0.40、0.53、0.82元，对应PE分别为20、15、10倍。
风险因素：原材料价格波动、配套车企销量不及预期、客户拓展不及预期等。

关键词：