【观察】上半年又亏5亿多，站上AI风口的寒武纪为何难盈利？

号称“国产AI芯片第一股”的寒武纪（688256.SH）上半年业绩出炉。公司2023年上半年录得净亏损为5.45亿元，业绩的窟窿仍在放大。

公司是今年上半年资本市场的明星股，凭借着人工智能芯片的稀缺地位，股价一骑绝尘，期间累计最大涨幅超3倍，一时风头无两。6月下旬以来公司股价一路下行，几近腰斩，颇有坐过山车的既视感。

(资料图片仅供参考)

业绩窟窿放大，何时能盈利？

具体来看，寒武纪2023年上半年营收为1.14亿元，较上年同期的1.72亿元下降33.37%，值得关注的是，公司于2020年7月份登陆A股，这也是其上市以来的首次营收下滑。

公司表示，受供应链影响，上半年公司调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成了期内营业收入有所下降。

今年上半年寒武纪归母净利润为-5.45亿元，相比去年同期净利润的-6.22亿元，亏损略微收窄，上半年扣非净利润为-6.41亿元，同比亦有所收窄。

公司上半年研发费用为4.83亿元，是同期总营收的四倍多，寒碜的挣钱能力，远不及研发投入的资金需求，这也是公司迟迟不能盈利的主要原因之一。目前，公司拥有980人的研发团队，占员工总人数超过7成，多数研发技术人员拥有硕士及以上学历。显然，在研发投入中，研发人员的工资占了大头。

今年上半年AI赛道风起云涌，各大科技巨头纷纷布局大模型，包括阿里、腾讯、华为、科大讯飞、百度、字节、商汤、中科院旗下紫东太初等，都争先恐后的投身AI赛道，而AI芯片是人工智能浪潮中算力底座的重要组成部分，是大模型时代的稀缺要素，国产芯片商被寄予厚望。

寒武纪作为国产AI芯片企业，本该直接受益其中，可公司却像个“局外人”，依旧大幅亏损，似乎说不过去。

海外的英伟达可谓众星捧月，业绩股价大幅超预期，市值突破万亿美金。寒武纪也坦言，目前，英伟达在人工智能芯片领域仍占有绝对优势，剩余份额被AMD、英特尔等巨头瓜分。公司自主研发的基础系统软件平台的生态完善程度与巨头相比仍有一定差距。

在公司本次半年度财报中，AI、人工智能、大模型等词汇频繁出现，9个在研项目中与AI相关的有4个。AI大模型已成为寒武纪的新产品研发的导向，但目前来看，仍然“任重而道远”。

烧钱不止，募资不断

寒武纪的创始人陈氏兄弟拥有中科院的技术背景，创立之初又傍上了华为的“大腿”，负责为华为海思提供终端智能处理器IP，从华为mate10到华为mate20，寒武纪一直与华为合作。公司的“独角兽”的含量很高，一度被视作英伟达的赶超者。

然而公司业绩一直很骨感，自2017年公开披露财务数据以来，寒武纪就一直处于亏损状态。

2017年至2022年，公司的营业收入0.08亿元、1.17亿元、4.44亿元、4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元，肉眼可见的稳步增长。但是同期，公司归母净利润为-3.81亿元、-0.41亿元、-11.79亿元、-4.35亿元、-8.25亿元、-12.57亿元，6年累计亏损超41亿元。

资金窟窿越滚越大，看不到改善迹象，况且这还是政府不断补贴的情况下，不少投资者发布“不知道寒武纪什么时候才能摘U”的疑问。

在此背景下，公司只能靠融资续命，2023年4月，寒武纪完成定增，发行价121.1元，募资16.72亿元。自公司上市以来，其募资金额（包括IPO和定增）已超过40亿元。

陷入裁员风波

长期造血能力不足，也让公司举步维艰，2023年以来，寒武纪已经进行了两轮裁员，试图降本增效。

4月份，网曝寒武纪裁掉了软件开发人员的30%-40%，裁掉应届的80%左右，员工数将控制在600以内。很快，公司人力资源总监王海波辟谣说，裁员只针对绩效不达标的员工，N+1还是给的。

8月份，公司又现裁员传闻，有消息称，本次裁员中心为寒武纪旗下专攻车载智能芯片的南京行歌科技团队，软件部门裁员近半，硬件部门只保留少数员工，新项目已暂停，未来或将被放弃。

车载智能芯片，是寒武纪2021年成立的项目，该项目获得了宁德时代、蔚来、上汽集团旗下尚颀资本与金茂资本等数亿元的战略投资，本是大展身手的绝佳舞台。然而，随着车载智能芯片需求的降低、寒武纪自身青黄不接的主营业务营收，以及海外接踵而至的芯片制裁，寒武纪的智驾芯片业务风雨飘摇。

有员工表示，“车载芯片虽然有很大市场，但是公司大方向一直在变，所以裁员也是断断续续在进行，没停过。”

结语——

今年以来，算力成为科技巨头开启AI争夺战的“入场券”，寒武纪站上了风口，股价表现活跃，尤其在英伟达AI芯片对国内的出口前景具有不确定性的背景下，很多人对国产AI芯片寄予厚望。

寒武纪的名字，原意是生命的大爆发，公司的愿景是迎来芯片领域大爆发的梦想，然而资本市场是残酷的，常年的亏损使不少投资者敬而远之，何时能靠AI芯片实现盈亏平衡，没有人能给出答案。

值得一提的是，近日寒武纪宣布拟以3000万元-5000万元回购股份，回购价格不超过人民币239元/股，相比于股东的套现，公司的回购可谓杯水车薪。

作者|飞鱼

编辑|effie

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